Nano 2025 Q2：Markforged助營收增72%，Desktop Metal收購減值，新團(tuán)隊尋戰(zhàn)略破局

2025 年 9 月，南極熊獲悉，Nano Dimension（納斯達(dá)克代碼：NNDM）2025年Q2業(yè)績顯示，公司正處于重大變革階段。一方面，憑借對 Markforged 的收購，其營收較上年同期實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長；另一方面，公司虧損有所擴(kuò)大，還同步披露了此前收購并出售 Desktop Metal 的新細(xì)節(jié)。



管理層強(qiáng)調(diào)，Nano Dimension 當(dāng)前 “資金儲備充足”，持有超 5.2 億美元現(xiàn)金及投資資產(chǎn)，同時提到，國防合同的推進(jìn)、與雀巢等工業(yè)客戶的合作取得進(jìn)展，這些都構(gòu)成公司 “持續(xù)保持發(fā)展勢頭的信號”。值得注意的是，這份業(yè)績報告對應(yīng)的財報電話會議，也是新任首席執(zhí)行官 David Stehlin 的首秀——此前公司董事會已完成全面改組，所有現(xiàn)任董事均為 2024 年 12 月后新加入成員。

高價收購后減值，破產(chǎn)出售難挽損失?
要理解 Nano Dimension 本季度業(yè)績，繞不開 Desktop Metal 的處置細(xì)節(jié)，這也是財報中最受關(guān)注的信息之一。此前，Nano在2025年4月2日收購 Desktop Metal 時，外界對這筆交易的具體情況并不完全清楚，直到本季度數(shù)據(jù)公布，事件全貌才得以呈現(xiàn)。?


△Nano Dimension新任首席執(zhí)行官 David Stehlin


Stehlin 在 2025 年 9 月 17 日的財報電話會議上向投資者透露，收購交易一完成，Nano 就將 Desktop Metal 歸入 “持有待售” 類別，這意味著公司從一開始就沒打算長期持有該業(yè)務(wù)。按照會計準(zhǔn)則，這一操作觸發(fā)了 “資產(chǎn)重估”，最終導(dǎo)致 Desktop Metal 減值 1.394 億美元。簡單來說，Nano 以 1.79 億美元收購 Desktop Metal，卻在收購后不久就不得不承認(rèn)，這筆資產(chǎn)的價值已縮水約 1.39 億美元。盡管這只是會計層面的賬面損失，并非額外資金支出，但也直接證明公司當(dāng)初收購 Desktop Metal 時支付了過高價格。?

財報還披露了 Desktop Metal 在 Nano 持有期間的經(jīng)營狀況：2025 年 4 月至 6 月（即 Nano 持股的 3 個月左右），Desktop Metal 的運(yùn)營虧損達(dá) 3040 萬美元。即便當(dāng)時 Desktop Metal 仍有營收（此前幾個季度收入接近 4000 萬美元），但高昂的運(yùn)營成本讓它始終處于虧損狀態(tài)，難以維持正常運(yùn)營。?

到了 7 月 28 日，Desktop Metal 的獨(dú)立董事會認(rèn)定，公司唯一的出路是申請破產(chǎn)保護(hù)。Nano 表示，這一舉措是為了 “維護(hù)自身資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)定”。此后，Desktop Metal 的美國運(yùn)營資產(chǎn)獲批以約 700 萬美元的價格出售給 Arc Impact，其他業(yè)務(wù)部門則被拆分出售：Anzu Partners 收購了 EnvisionTEC GmbH，ExOne 與 SprintRay 的德國、日本子公司接手了 EnvisionTEC 的牙科業(yè)務(wù)組合。?

不過，對 Nano 而言，這筆交易幾乎沒有回報，在支付近 1.79 億美元收購款后，Desktop Metal 出售所得的資金需優(yōu)先用于破產(chǎn)程序中的債務(wù)人財產(chǎn)分配及償還債權(quán)人，Nano 很難從中獲得收益。對此，管理層將此次處置視為與 Desktop Metal 的 “徹底切割”，Stehlin 表示：“這一操作消除了公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重大障礙，讓未來方向更清晰。Nano Dimension 仍是行業(yè)生態(tài)中資本最雄厚的公司之一，會持續(xù)保持財務(wù)實(shí)力?！?


△Nano Dimension出售Desktop Metal

營收貢獻(xiàn)超六成，大客戶合作顯成效?
與 Desktop Metal 的處置形成對比的是，Nano 在 2025 年的另一項重大收購，收購 Markforged，已在本季度業(yè)績中展現(xiàn)出積極作用。Nano 于 2025 年 4 月 25 日完成對 Markforged 的收購，目前兩家公司的整合 “正按計劃推進(jìn)”。Stehlin 透露，雙方團(tuán)隊一直在協(xié)同優(yōu)化運(yùn)營，探索業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，力求實(shí)現(xiàn) 1+1>2 的效果。?

“Markforged 擁有出色的團(tuán)隊和備受認(rèn)可的產(chǎn)品，服務(wù)于眾多頭部企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)場景?！盨tehlin 解釋道，“結(jié)合我們精簡產(chǎn)品組合、強(qiáng)化商業(yè)聚焦的舉措，這些努力正在幫助公司轉(zhuǎn)型為更敏捷、更具規(guī)模擴(kuò)張能力的企業(yè)，為長期創(chuàng)造強(qiáng)勁業(yè)績奠定基礎(chǔ)?！?

這樣的整合成效已直接體現(xiàn)在財報數(shù)據(jù)中：本季度 Nano 總營收 2580 萬美元，其中 1610 萬美元（超六成）直接來自 Markforged。若剔除 Markforged 的貢獻(xiàn)，Nano 本季度營收僅為 970 萬美元，較上年同期下降 35%；而依靠 Markforged 的支撐，公司總營收較上年同期增長了 72%。?

除了營收貢獻(xiàn)，Markforged 還為 Nano 帶來了重要客戶資源。以雀巢為例，這家食品巨頭近期宣布，計劃在英國多個生產(chǎn)基地擴(kuò)大 Markforged 系統(tǒng)的使用規(guī)模，預(yù)計將通過 3D 打印技術(shù)生產(chǎn)超 5% 的工廠庫存。Nano 表示，這一合作證明了 3D 打印技術(shù)的可規(guī)?；瘧?yīng)用，體現(xiàn)出客戶在使用該技術(shù)后能切實(shí)看到投資回報。Stehlin 認(rèn)為，這樣的業(yè)務(wù)勢頭，再加上公司在其他板塊推行的成本削減措施，正助力 Nano 轉(zhuǎn)型為更靈活、長期前景更穩(wěn)健的企業(yè)。?


△Markforged 的新總部

短期壓力下的戰(zhàn)略探索?
不過，Nano 本季度也面臨明顯的短期壓力 —— 有機(jī)收入（剔除收購等外部因素后的內(nèi)生收入）為 970 萬美元，較上年同期下降 35%。公司解釋，這一下滑主要受兩方面影響：一是資產(chǎn)剝離帶來的業(yè)務(wù)調(diào)整，二是高利率、關(guān)稅等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的沖擊。?

本季度公司凈虧損約 1.52 億美元，主要原因就是 Desktop Metal 的資產(chǎn)減值損失及持股期間的運(yùn)營虧損。但 Nano 也指出，國防領(lǐng)域的業(yè)務(wù)進(jìn)展（如第二季度完成一份價值 300 萬美元的國防合同訂單），表明市場對公司產(chǎn)品仍有實(shí)際需求，為業(yè)務(wù)穩(wěn)定提供了支撐。?

目前，在新任首席執(zhí)行官、新董事會的帶領(lǐng)下，再加上超 5 億美元現(xiàn)金儲備的保障，Nano 明確了未來的發(fā)展重點(diǎn)：一方面強(qiáng)化 “財務(wù)紀(jì)律”，優(yōu)化資金使用效率；另一方面聚焦 “數(shù)字化制造領(lǐng)域的長期增長”，深耕核心業(yè)務(wù)。作為這一戰(zhàn)略的重要一步，公司已啟動一項正式流程，探索 “戰(zhàn)略替代方案”，這一審查可能涵蓋多種舉措，最終目標(biāo)是 “釋放股東價值”，為投資者帶來更多回報。